En aksjesikkerhet er et serieutstedt dokument for utøvelse av rettigheter. Overføring og utførelse av rettigheter under et verdipapir Sikrer eierens rett til

En av slike grunnleggende kjeder av kunnskap om finansmarkedene er klassifiseringen av verdipapirer, som direkte bestemmer det riktige og passende valget av et finansielt instrument.

For både handel og investering er det veldig viktig å ha en ide om verdipapirets opprinnelse og dets juridiske status, som er hovedelementet i et slikt begrep som likviditeten til et verdipapir, direkte knyttet til definisjonene av "utstedelse" og "utsteder".

Først av alt, må gis generelle egenskaper sikkerhet, som er et dokument som tilsvarer verdien av en vesentlig gjenstand (varer, kommersielle forhold og penger) på grunnlag av en etablert avtale mellom personer som bruker sikkerhet for forretningstransaksjoner.

Som det fremgår av denne essensielle definisjonen, er en av hovedkomponentene i et verdipapir begrepet kontrakt.

Dette er faktisk hovedtrekket ved verdipapirer. Avhengig av hvem som har utstedt dem, hvordan rettighetene til kjøperen (innehaveren) av dette verdipapiret er sikret og på grunnlag av hvilke avtaler reglene for dets sirkulasjon er etablert, og verdien av verdipapiret bestemmes som et element av tillit mellom motparter.

Hvis det for eksempel utstedes (utstedes) et verdipapir av et selskap som ikke fremkaller en viss grad av tillit til markedet, er det naturlig at markedet vurderer verdien som ubetydelig.

Eller omvendt, hvis en sikkerhet utstedes av regjeringen til en supermakt (med en garanti fra banksystemet til en hangarskipgruppe), vil en slik sikkerhet være i stor etterspørsel.

Dermed kan det fastslås at en emissiv sikkerhet er et dokument som bekrefter eiendomsrettighetene i den, utstedt i omløp i samsvar med visse regler nedfelt i de relevante avtalene eller lovgivningsakter.

For å tydelig forstå hvordan en aksjesikkerhet skiller seg fra andre, bør man la seg lede av visse formelle tegn, ved hjelp av hvilke man kan trekke en konklusjon om status for et finansielt instrument.

For dette er det en viss egenskap ved den emissive sikkerheten:

1. En streng prosedyre for emisjonen (utstedelse), som er regulert av handlinger av statsmakt (representert av sentralbanken), inkludert obligatorisk registrering.
2. Implementering av utslipp av verdipapirer som en del av en bestemt pakke.
3. Problemet skjer ved å legge ut åpne markeder (i de fleste tilfeller på børs) eller offentlig abonnement via kredittinstitusjoner... Konseptet med utslipp er ganske fullstendig avslørt gjennom studiet av nasjonal lovgivning i omsetningslandet for verdipapirer.
4. I motsetning til ikke-aksjepapirer kan aksjepapirer ha en ikke-dokumentarisk utstedelsesform, for eksempel opsjoner eller futureskontrakter.
5. Aksjefinansielle eiendeler kan handles fritt både på børser og utenfor dem.

Hovedvarianter

Som nevnt ovenfor er aksjepapirer økonomiske dokumenter, som har rett til å utstede selskaper og organisasjoner som har bestått spesielle prosedyrer for statlig registrering og har status som offentlige enheter.

Direkte til aksjepapirer er:

• Kampanjer offentlige selskaper og selskaper, hvis aksjer har bestått emisjonsprosessen og kan handles både på børser og i normal kommersiell omsetning.
• Gjeldsforpliktelser. Aksjepapirer er først og fremst obligasjoner og noen former for gjeldsbrev.
• Utstedte gjeldspapirer i form av obligasjoner fra statlige og kommunale myndigheter. Disse finansielle instrumentene, designet for å tiltrekke seg investorers midler til gjennomføring av sosialt viktige prosjekter, kan ha sin egen spesielle utstedelsesform.
  
• Derivater. Aksjebeordningsverdipapirer er først og fremst forskjellige typer opsjoner og futures, mye brukt for ulike handelsoperasjoner (hovedsakelig for risikoforsikring eller sikringsoperasjoner).
• Noen typer regninger. For øyeblikket er spørsmålet: er et gjeldsbrev en emissiv sikkerhet bestemmes av spesifikke formål og typer problemer (utgave). I praksis er tilfeller der et gjeldsbrev er en aksjesikkerhet ganske sjelden.

Denne metoden for å tiltrekke seg gjeldsfinansiering brukes for eksempel av banker når en stor pakke (i en del) av regninger blir utstedt til markedet for kortvarig tilbakebetaling av egne forpliktelser (for eksempel et kontantgap, betalinger på fordringer eller for hurtig innløsning av egne aksjer fra markedet).

Generelt konsept om problemet og prosedyren for gjennomføring

Ovennevnte typer aksjepapirer, aksjer og obligasjoner (og deres derivater) er dominerende i verdipapirmarkedet, siden selve emisjonsprosedyren forutsetter en viss kontroll av utstederen (dens gjeldssolvens, totalt økonomisk tilstand etc.).

I generell visning plassering av aksjepapirer utføres gjennom spesielle og klart regulerte prosedyrer bestemt av lovgivningen:

1. Beslutningstaking i saken godkjennes for eksempel av generalforsamlingen for aksjonærer som tar beslutningen ved direkte hemmelig avstemning.
   

   Denne avgjørelsen, utarbeidet tilsvarende, er en nødvendig formell prosedyre for utarbeidelsen av prospektet.

2. Prospektet, som har bestått tilsynet og statsregistreringen, er et dokument som definerer hele tekniske og juridiske aspekter av prosessen.
3. Underwriting, IPO-prosedyren er selve teknologien i emisjonen, som starter fra dannelsen av klientlister blant potensielle investorer til plassering av en aksjeblokk på børsen.
4. Hele prosessen med plassering gjennomgår nødvendigvis statsregistrering, som er nøyaktig den faktoren som bestemmer likviditeten til et verdipapir, og derav graden av tillit til det.

Siden aksjepapirer er et veldig viktig element i det finansielle systemet, er en så kostbar og grundig forberedelse av verdipapirer for å komme inn på markedet en garanti for at arbeidet med denne finjusterte strukturen ikke vil bli forstyrret av innføringen av eiendeler av lav kvalitet (veldig risikofylt) i markedet.

På slutten av denne artikkelen er det fornuftig å si noen ord om at aksjer og verdipapirer av andre typer og klasser er effektive verktøy kapitalforvaltning og vekst.

En aksje er en aksjesikkerhet som sikrer eierens rettigheter til å motta en del av overskuddet til et aksjeselskap i form av utbytte, til å delta i ledelsen av aksjeselskapet og til en del av eiendommen som er igjen etter likvidasjonen (Art.

2 Den føderale loven til den russiske føderasjonen "På verdipapirmarkedet").

Aksjene er utstedt av et aksjeselskap.

Aksjeselskap er anerkjent kommersiell organisasjon, hvor den autoriserte kapitalen er delt inn i et visst antall aksjer, som bekrefter forpliktelsene til deltakerne i selskapet (aksjonærene) i forhold til selskapet.

Aksjeselskapet har en autorisert kapital, som er den totale pålydende verdien av aksjene ervervet av aksjonærene.

Mengden penger som er angitt på en aksje kalles pålydende på aksjen. Prisen som en aksje selges (kjøpes) på aksjemarkedet kalles markedsverdien på aksjen. Denne prisen skiller seg fra prisen som er angitt på selve aksjen; den kan være høyere eller lavere enn pålydende.

I forhold til antall og pålydende verdi av aksjer, utføres beregningen av aksjen som skyldes aksjene i selskapet i tilfelle avvikling.

Når et aksjeselskap blir stiftet, plasseres dets aksjer blant grunnleggerne. De kan være enkeltpersoner og juridiske enheter som har bestemt seg for å opprette et aksjeselskap.

Statlige organer og organer for lokalt selvstyre kan ikke opptre som grunnleggere av et selskap, med mindre annet er bestemt av føderale lover. Et aksjeselskap kan stiftes av en person, men det kan ikke ha som eneste grunnlegger en annen forretningsenhet, bestående av en person. Hvis et aksjeselskap er grunnlagt av en grunnlegger, må alle aksjene i dette selskapet kjøpes av dets eneste grunnlegger.

Grunnleggerne inngår en skriftlig avtale seg imellom om etableringen av selskapet. Avtalen definerer: fremgangsmåten for grunnleggerne av felles virksomhet for å etablere et selskap; rettighetene og pliktene til grunnleggerne til å skape et samfunn; størrelsen på selskapets autoriserte kapital; kategorier og typer aksjer som skal plasseres blant grunnleggerne, samt beløp og fremgangsmåte for betaling.

Ved stiftelse av et selskap må aksjene være fullbetalt innen den perioden som er bestemt av selskapets charter. Imidlertid må minst 50% av den autoriserte kapitalen betales innen tidspunktet for statlig registrering av selskapet. Betalingsmåten for aksjer ved stiftelse av et selskap bestemmes av avtalen om opprettelse av et aksjeselskap eller dets charter.

I samsvar med art. 99 av Civil Code of the Russian Federation, åpent tegning av aksjene i et aksjeselskap, det vil si plassering av verdipapirer blant et ubegrenset antall personer på forhånd, er ikke tillatt før fullmakten er betalt i sin helhet.

Dermed plasserer grunnleggerne av aksjeselskapet, som fullstendig betalte aksjene på tidspunktet for etableringen av aksjeselskapet, dem ved abonnement, det vil si på grunnlag av kontrakter, inkludert kjøp og salg, bytte mellom et ubegrenset antall personer på forhånd.

Betaling for aksjer kan ikke bare skje med penger og verdipapirer, men også med andre ting og eiendomsrettigheter som har en økonomisk verdi. Betaling for aksjer ved erverv med ikke-monetære midler utføres i full størrelsemed mindre annet er bestemt i avtalen om opprettelse av selskapet.

Den føderale loven "om beskyttelse av investorers rettigheter og juridiske interesser i verdipapirmarkedet" (1999) tillater å betale for en åpen utstedelse av aksjer som er gitt i ikke-monetære fond, også med penger etter investorens skjønn. Det er forbudt å sirkulere og gjøre transaksjoner med aksjer inntil investoren betaler fullt ut for verdien under plassering og før han registrerer en rapport om resultatene av emisjonen.

Selskapet kan øke autorisert kapital ved å øke pålydende av aksjer eller plassere tilleggsaksjer... Ytterligere aksjer kan bare plasseres av selskapet innenfor rammen av antall autoriserte aksjer etablert av selskapets charter. Løsningen på emisjonen om å øke den autoriserte kapitalen ved å plassere ytterligere aksjer kan falle inn under generalforsamlingens kompetanse eller styrets kompetanse. Generalforsamlingen kan beslutte å øke den autoriserte kapitalen ved å plassere ytterligere aksjer samtidig med beslutningen om å øke antallet autoriserte aksjer. Styret i et aksjeselskap tar bare en slik beslutning hvis selskapets charter foreskriver tilstedeværelse av autoriserte aksjer.

Beslutningen om å øke selskapets autoriserte kapital ved å plassere ytterligere aksjer må inneholde informasjon om antall ekstra ordinære aksjer som skal plasseres og hver type preferanseaksjer innenfor antall deklarerte aksjer i denne kategorien (type), på vilkårene og betingelsene for deres plassering, inkludert plasseringsprisen for tilleggsaksjer selskaper for aksjonærer som har fortrinnsrett til å kjøpe aksjene som blir plassert.

Tilleggsaksjer som utstedes av selskapet og betales kontant, må betales ved kjøp til minst 25% av pålydende.

En aksje kan utstedes både i dokumentarisk (papir, materiale) form og i ikke-dokumentarisk form - i form av passende kontoposter. Når det gjelder dokumentarisk utstedelse av aksjer, er det mulig å erstatte en aksje med et sertifikat, som er et sertifikat for eierskap av den personen som er navngitt i det, et visst antall aksjer. Ved full betaling mottar aksjonæren ett sertifikat for hele antall aksjer kjøpt av ham. Den føderale loven "På verdipapirmarkedet" bestemmer at dokumentene som dokumenterer rettighetene som er tildelt sikkerheten, er et sertifikat og en beslutning om utstedelse av verdipapirer. I tillegg gir gjeldende lovgivning spesielle detaljer kun for aksjesertifikatet. Etter vår mening er dette et gap i gjeldende lovgivning, siden sertifikatet er en avledet sikkerhet og lovgiveren først og fremst må bestemme detaljene i aksjen.

Et aksjeselskap kan være åpent (OJSC) eller lukket (CJSC), noe som gjenspeiles i charteret og navnet.

Aksjonærer i et åpent selskap kan overføre aksjene sine til andre personer uten samtykke fra andre aksjonærer i dette selskapet.

Et åpent selskap har rett til å drive (sammen med et åpent abonnement på aksjene utstedt av det) og et lukket

16 Se: Verdipapirer: Lærebok / red. IN OG. Kolesnikova, V.S. Torkanovsky. 2. utgave, Rev. og legg til. M.: Finans og statistikk, 2000.S. 78.

knirke, bortsett fra tilfeller der muligheten for å ha et privat abonnement er begrenset av selskapets charter eller kravene i juridiske handlinger i Russland. Beslutning om plassering av aksjer og verdipapirer som kan konverteres til aksjer ved hjelp av et privat tegning av dem, treffes med kvalifisert flertall av generalforsamlingen. Aksjeselskapet er forpliktet til å kjøpe tilbake sine aksjer fra motstandere av det lukkede tegningen, mens en aksjonær som ikke er enig i det lukkede tegningen slett ikke er forpliktet til å selge sine aksjer.

Antall aksjonærer i et åpent selskap er ikke begrenset; den minste autoriserte kapitalen i et slikt selskap må være minst tusen ganger den minimumslønnen som ble fastsatt i føderal lov på datoen for registrering av selskapet. Følgelig må summen av pålydende verdi av alle utstedte og solgte aksjer ikke være mindre enn beløpet spesifisert i loven (artikkel 25, 26 i den føderale loven "On Joint Stock Companies").

Aksjer i et lukket aksjeselskap fordeles bare blant dets grunnleggere (antall aksjonærer bør ikke overstige femti) eller blant en forhåndsbestemt personkrets. Hvis antall aksjonærer i en CJSC overstiger 50 personer, må selskapet omgjøres til et JSC innen et år. Ellers er selskapet underlagt likvidasjon i retten.

Et lukket aksjeselskap, hvis minste autoriserte kapital er minst hundre ganger den minimumslønnen som ble etablert ved føderal lov på datoen for statens registrering av selskapet, har ikke rett til å gjennomføre et åpent abonnement på aksjene det utsteder.

Bare aksjeselskaper kan fungere som utsteder av aksjer.

Aksjer utstedes:

Når du foretar selskap, det vil si når du oppretter et aksjeselskap og plasserer aksjer blant dets grunnleggere;

Med en økning i størrelsen på den opprinnelige autoriserte kapitalen til et aksjeselskap, det vil si med påfølgende utstedelse av aksjer.

Statlig registrering av utstedelse av aksjer kan ikke utføres før full betaling av selskapets autoriserte kapital (med unntak av utstedelse av aksjer plassert blant grunnleggerne ved etableringen av selskapet) og før registreringen av rapporter om resultatene av alle tidligere registrerte emisjoner av aksjer og endringer i aksjeselskapet.

Kampanjer kan være av forskjellige typer.

Avhengig av måten å indikere den juridiske innehaveren av verdipapirer, kan aksjer være: registrert og innehaver.

I henhold til føderal lov "On Joint Stock Companies" er alle aksjene i selskapet registrert. Eieren av en aksje må registreres i et aksjeselskaps register. Aksjonærregisteret inneholder informasjon om hver aksjonær, antall og kategorier (typer) aksjer eid av ham, samt datoen for anskaffelsen.

En registrering i aksjeeierregisteret i et selskap gjøres på forespørsel fra en aksjonær senest tre dager fra datoen for innlevering av dokumenter. Det er ikke tillatt å nekte å registrere seg i aksjeeierregisteret i selskapet, bortsett fra tilfellene som er angitt i den gjeldende lovgivningen i Russland. Ellers skal registraren senest fem dager fra datoen for innlevering av anmodningen om å gjøre en registrering i registeret, sende den som ber om denne oppføringen, et varsel om avslag som angir årsakene til avslaget.

Innehaveren av aksjeeierregisteret kan være et selskap som er engasjert i utstedelse (utsteder) og plassering av aksjer, eller en spesialisert registrar. Hvis antallet eiere av ordinære aksjer i et aksjeselskap overstiger 500 personer, er et slikt selskap forpliktet til å overlate vedlikehold og lagring av registeret til en spesialisert registrator og være ansvarlig for vedlikehold og lagring.

Den føderale loven "On Joint Stock Companies" foreskriver ikke utstedelse av aksjeeieraksjer, men den føderale loven "On the Securities Market" tillater utstedelse av eierandeler i et visst forhold til mengden av utstederens autoriserte kapital i samsvar med standardene som er opprettet av Federal Commission for the Securities Market. Dermed er det en motsetning mellom de to lovene. Etter vår mening bør den føderale loven "Om aksjeselskaper" foretrekkes, siden en aksje er et verdipapir utstedt av aksjeselskaper. Den føderale loven "On the Securities Market" regulerer den generelle prosedyren for utstedelse og plassering av alle aksjepapirer, mens Federal Law "On Joint Stock Companies" er en spesiell lov som tar hensyn til detaljene i aksjeselskaper og verdipapirene de utsteder.

Den føderale loven "Om aksjeselskaper" skiller mellom to typer aksjer: plassert og erklært. Aksjer som allerede er kjøpt av aksjonærer anses å være utestående. Antall og nominell verdi bestemmes av selskapets charter. Dette er faktisk solgte aksjer, deres beløp til pålydende er beløpet til selskapets autoriserte kapital.

Erklærte aksjer er aksjer som et aksjeselskap kan utstede i tillegg til de plasserte. I dette tilfellet øker den autoriserte kapitalen med pålydende verdi av de plasserte tilleggsaksjene innenfor rammen av tilleggsaksjene som er kunngjort etter registrering og godkjenning av resultatene av emisjonen.

Data om autoriserte aksjer må være inneholdt i selskapets charter, med angivelse av antall og pålydende verdi av aksjer som selskapet har rett til å plassere i tillegg til de som først ble plassert, rettighetene gitt av hver kategori (type) av aksjer. De er inkludert i charteret av grunnleggerne når det godkjennes under opprettelsen av selskapet eller av generalforsamlingen - ved å gjøre de nødvendige endringene og tilleggene til dette dokumentet.

Beslutninger om å øke autorisert kapital i et selskap ved å plassere tilleggsaksjer, samt å plassere verdipapirer konvertible til aksjer, kan tas både av generalforsamlingen og av styret, når det er innenfor dets kompetanse, bare innenfor de rammene som er bestemt i pakt. i forhold til autoriserte aksjer (artikkel 27 i loven).

Antall verdipapirer plassert av selskapet, konverterbare til aksjer i en bestemt kategori, i omløpsperioden, må overstige antall autoriserte aksjer, tilsvarer kategorien eller i det minste være lik den (paragraf 2 i artikkel 27 i den føderale loven "On Joint Stock Companies").

Som G.S. korrekt bemerker Shapkin, "begrepet" autoriserte aksjer "er til en viss grad betinget, de eksisterer ikke som verdipapirer før den faktiske plasseringen av tilleggsutstedte aksjer.

Innføringen av dette konseptet og etableringen av prosedyren for "kunngjøring" av aksjer er rettet mot å sikre viss kontroll over virksomheten til ledelsesorganene for ytterligere plassering av aksjer og andre verdipapirer (for eksempel obligasjoner) konverterbare til aksjer15.

Avhengig av mengden rettigheter som en aksje gir eierne, er aksjene delt inn i ordinære og foretrukne.

Hver ordinær aksje i selskapet gir aksjonæren - eieren samme omfang av rettigheter:

Delta i generalforsamlingen med stemmerett om alle spørsmål innenfor dens kompetanse;

Retten til å motta utbytte;

I tilfelle avvikling av selskapet, retten til å motta en del av eiendommen (artikkel 31 i føderal lov "On Joint Stock Companies").

Den spesifiserte listen over rettigheter som ordinær aksje gir aksjonærene er ikke uttømmende.

For å utøve de tilsvarende rettighetene, må eieren av en ordinær aksje inngå i listen over aksjonærer, samlet på grunnlag av selskapets registerdata, på den angitte datoen, avhengig av instruksjonene i charteret.

I henhold til lovgivningen i Den russiske føderasjonen kan denne datoen ikke settes tidligere enn datoen for beslutningen om å avholde en generalforsamling og mer enn 60 dager før datoen for møtet.

En aksjonær i et selskap som eier minst 2% av de stemmeberettigede aksjene har rett til å legge fram mer enn to forslag til dagsordenen til årsmøtet, samt å nominere kandidater til dagsorden for selskapets regnskapsår (med mindre en senere dato er fastsatt i selskapets pakt). styret og revisjonskommisjon samfunnet innenfor den kvantitative sammensetningen av denne kroppen.

Avstemming på generalforsamlingen foregår etter prinsippet "en stemmerett i selskapet er lik en stemme", med unntak av tilfeller av kumulativ stemmegivning for valg av styremedlemmer i selskapet.

Ved kumulativ stemmegivning må hver stemmeandel ha et antall stemmer som tilsvarer totalt antall medlemmer i styret. I dette tilfellet har aksjonæren rett til å gi alle stemmer på aksjene han eier for en kandidat, men han kan også fordele dem blant flere kandidater som stiller til styret. En aksje gir ikke stemmerett før den er betalt i sin helhet. Unntaket er aksjene som grunnleggerne kjøpte da selskapet ble grunnlagt.

En annen rett til innehavere av ordinære aksjer er retten til å motta utbytte. Aksjonærer får utbytte så lenge selskapet som utstedte aksjene, fungerer vellykket.

Utbytte på aksjer utbetales av selskapets nettoresultat for inneværende år. Beslutningen om utbetaling av årlig utbytte, beløp og betalingsmåte treffes av generalforsamlingen på anbefaling av styret. Samtidig kan ikke utbyttet overstige det beløpet som er anbefalt av styret, men utbyttet som foreslås av det kan reduseres av generalforsamlingen. Listen over personer som skal motta årlig utbytte må omfatte aksjonærer (nominerte aksjonærer) som er oppført i aksjeeierregisteret i selskapet dagen for utarbeidelsen av listen over personer som har rett til å delta på årsmøtet.

Beslutningen om utbetaling av utbytte kvartalsvis og halvårlig på aksjer tas av styret i selskapet. Retten til å motta midlertidig utbytte tildeles aksjonærer (nominerte aksjonærer) som er inkludert i aksjeeierregisteret i selskapet senest ti dager før datoen for beslutningen om utbetaling av utbytte.

Aksjeselskapet har ikke rett til å ta en beslutning om å betale (erklære) utbytte på aksjer i følgende tilfeller:

inntil full betaling av selskapets autoriserte kapital;

før innløsning av aksjene som eies av aksjonærene, som må innløses av selskapet;

hvis selskapet som et resultat av utbetaling av utbytte kan vise tegn på insolvens (konkurs), og også hvis selskapet på tidspunktet for utbetaling av utbytte allerede har de angitte tegnene;

hvis verdien av selskapets nettoformue er mindre enn dets autoriserte kapital og reservefond (eller blir mindre enn størrelsen som følge av utbetaling av utbytte).

Et aksjeselskap har heller ikke rett til å ta en avgjørelse om utbetaling (erklæring) av utbytte på ordinære og foretrukne aksjer, hvor utbyttet ikke er bestemt, med mindre det besluttes å betale utbyttet som er etablert av JSCs charter på alle typer foretrukne aksjer i sin helhet.

Utbytte på aksjer utbetales som regel kontant. Imidlertid kan selskapets charter også sørge for utbetaling av utbytte, enten ved å overføre ytterligere aksjer og obligasjoner til aksjonæren, eller ved å dele ut inntekt i form av eiendom (som regel betaler selskapet slikt utbytte i tilfelle avvikling).

I verdenspraksis er det en type ordinære aksjer som likestilles med privilegerte for utbetaling av utbytte: Eieren av en slik aksje mottar et fast utbytte forhåndsbestemt i samsvar med vilkårene for utstedelse, og det utbetales et ekstra utbytte til disse vanlige beløpene på slutten av året etter resultatene av selskapets arbeid (ekstra- utbytte) 16. Denne typen aksjer er ikke kjent i russisk lovgivning.

Eierne av ordinære aksjer har rett til å motta en del av eiendommen ved avvikling av selskapet.

Likvidasjonskommisjonen identifiserer forpliktelser overfor kreditorer, og etter fullført avtale med dem fordeles eiendommen til det avviklede selskapet blant aksjonærene. I dette tilfellet mottar eierne av ordinære aksjer sin andel i det avviklede selskapet bare etter tilfredsstillelse av alle andre lovlig fremlagte krav. Etter oppgjør med alle kreditorer blir selskapets aksjer tilbakekjøpt på forespørsel fra aksjonærene.

Et aksjeselskap er forpliktet til å informere aksjonærene om at de har rett til å kreve at selskapet kjøper sine aksjer. Denne retten oppstår for de aksjonærene som enten ikke deltok på generalforsamlingen, der følgende saker ble vurdert, eller stemte mot avgjørelsene som ble tatt om dem:

om omorganisering av aksjeselskapet;

ved inngåelse av en større transaksjon knyttet til erverv eller fremmedgjøring av selskapets eiendom til en verdi av mer enn 50% av bokført verdi av selskapets eiendeler per datoen for en slik beslutning;

om å øke selskapets autoriserte kapital uten å gi aksjonærene rett til å kjøpe de utstedte aksjene i utgangspunktet.

For at en aksjonær skal kunne utøve sin rett til å kreve innløsning av sine aksjer, er aksjeselskapet forpliktet til å informere ham om at han har en slik rett, prisen og fremgangsmåten for innløsning. En slik melding sendes til aksjonærene av aksjeselskapet etter at styret har bestemt datoen for generalforsamlingen med en agenda som inneholder emner, og beslutninger som kan medføre aksjonærenes rett til å kreve tilbakekjøp av aksjer.

Et krav om å kjøpe tilbake aksjer fremsettes av en aksjonær skriftlig innen 45 dager etter at generalforsamlingen har tatt slike avgjørelser. Kravet angir bosted (sted) for aksjonæren og antall aksjer som han krever å innløse. Innen 30 dager etter utløpet av perioden etablert for innlevering av krav på tilbakekjøp av aksjer, er selskapet forpliktet til å tilbakekjøpe aksjene fra aksjonærene.

Innløsning av aksjer skjer til den pris som er spesifisert i kunngjøringen av generalforsamlingen, der beslutningen om innløsning av aksjer blir tatt.

Selskapet tildeler midler på 10% av verdien av netto eiendeler til tilbakekjøp av aksjer per datoen for avgjørelsen, som medførte fremveksten av aksjonærenes rett til å kreve tilbakekjøp av aksjer. Hvis antall søknader om innløsning av aksjer overstiger antallet som selskapet kan innløse med den angitte begrensningen, blir aksjene innløst i forhold til de oppgitte kravene.

Aksjer innløst av selskapet i tilfelle omorganisering er underlagt obligatorisk innløsning ved innløsning.

Aksjer innløst av selskapet i andre tilfeller, bortsett fra de som vurderes, kan selges til nye eiere senest ett år fra innløsningsdatoen. Aksjene som er innløst av selskapet stilles til rådighet og er i aksjeselskapets balanse. Men de stemmer ikke og blir derfor ikke tatt i betraktning når man teller stemmer ved fastsettelsen av generalforsamlingens beslutningsdyktighet, og gir ikke andre rettigheter knyttet til innkalling og avholdelse av generalforsamlingen. Det er ikke opptjent utbytte på disse aksjene.

Aksjer må selges innen ett år fra tilbakekjøpsdatoen. Ellers må generalforsamlingen ta en av beslutningene:

Reduser den autoriserte kapitalen i selskapet ved å kansellere de tilbakekjøpte aksjene. Samtidig er det nødvendig å sikre at den autoriserte kapitalen ikke viser seg å være mindre enn minimumsbeløpet fastsatt av den føderale loven "On Joint Stock Companies". Ellers vil selskapet være underlagt avvikling;

Uten å redusere selskapets autoriserte kapital, innløs de tilbakekjøpte aksjene, men øk samtidig pålydende verdien av aksjene som er igjen i omløp. Beslutningen om å innløse aksjer følger som regel av en generalforsamlingsbeslutning om å øke pålydende på utestående aksjer.

Etter innløsning av aksjer, på forespørsel fra aksjonærer, betaler selskapet påløpt, men ubetalt utbytte på preferanseaksjer, samt verdien av disse aksjene basert på verdien av eiendommen per aksje på tidspunktet for selskapets avvikling (likvidasjonsverdi). Deretter fordeles eiendommen til det avviklede selskapet blant eierne av ordinære aksjer.

Preferanseaksjer kan være av flere typer med forskjellige pålydende verdier og varierende omfang av rettigheter som er gitt til sine eiere, men preferanseaksjer av samme type må nødvendigvis ha samme pålydende og gi sine eiere samme mengde rettigheter (paragraf 1 i artikkel 32 i Federal Law "On Joint Stock Companies") ...

Loven begrenser det totale antallet foretrukne aksjer (og deres samlede pålydende verdi) som kan utstedes av et selskap til tjuefem prosent av selskapets charterkapital.

Loven åpner for konvertering av visse typer foretrukne aksjer til ordinære aksjer. En slik konvertering bør være fastsatt i vedtektene, og vedtektene kan i dette tilfellet sørge for at det foreligger stemmerett på foretrukne aksjer.

Av generell regel aksjonærer - eiere av foretrukne aksjer i selskapet har ikke stemmerett på generalforsamlingen.

Foretrukne aksjer gir eiere rett til å motta et fast utbytte og aksjekurs ved avvikling av selskapet.

Størrelsen på utbyttet og verdien av aksjen det vil bli løst inn ved avvikling av selskapet (avviklingsverdi) må bestemmes i charteret til JSC. Størrelsen på utbyttet og likvidasjonsverdien bestemmes i et fast beløp, ellers kan charteret fastsette prosedyren for deres fastsettelse. Charteret bør også fastsette rekkefølgen for utbetaling av utbytte og likvidasjonsverdi for hver type foretrukne aksjer.

Eieren av en foretrukket aksje har rett til å delta på generalforsamlingen med en avgjørende stemme om følgende spørsmål:

Omorganisering og avvikling av selskapet;

Innføring av endringer og tillegg til selskapets charter som begrenser eller endrer rettighetene til aksjonærer - eiere av foretrukne aksjer.

Loven om aksjeselskaper sørger for utstedelse av en eller flere typer foretrukne aksjer. Loven identifiserer to typer foretrukne aksjer: kumulativ og konvertibel.

Aksjer betraktes som kumulative som ubetalt eller ufullstendig utbetalt utbytte, hvis beløp er bestemt i charteret, akkumuleres og utbetales senere. For eksempel, hvis det under utstedelsen av foretrukne aksjer ble fastslått at det utbetales et utbytte på dem med 14% av pari, og ved avgjørelse fra generalforsamlingen ikke blir utbetalt i inneværende år, vil beløpet på utbyttet på den kumulative foretrukne andelen i neste kalenderperiode være 28%. Utstedelse av slike aksjer kan tiltrekke seg investorer med mulighet for å øke inntekten. Den som kjøper en slik aksje, har muligheten til å motta utbytte for hele perioden de ikke ble utbetalt.

I tillegg får eieren av en kumulativ foretrukket andel stemmerett for den perioden han ikke mottar utbytte, og mister denne retten fra utbetalingsdagen for alt utbytte som er akkumulert på den spesifiserte aksjen i sin helhet.

Aksjonærer kan imidlertid benytte seg av denne retten fra og med møtet etter den ordinære generalforsamlingen, der det skulle tas en beslutning om å betale det akkumulerte utbyttet på de spesifiserte aksjene i sin helhet, men beslutningen ble ikke tatt, eller det ble besluttet å betale ufullstendig utbytte.

Ved utstedelse av kumulative foretrukne aksjer er utsteder forpliktet til å fastsette perioden for akkumulering av utbytte. Dette er perioden det ikke kan betales utbytte på denne typen aksjer, akkumulert for etterfølgende betaling. I løpet av denne perioden erverver ikke eieren av en slik aksje stemmerett.

Ikke-kumulative preferanseaksjer tillater ikke akkumulering av utbetalt utbytte. Eierne av disse aksjene mister utbytte uten kompensasjon hvis aksjeselskapet ikke har kunngjort utbetalingen.

Konvertible preferanseaksjer kan byttes mot ordinære aksjer eller preferanseaksjer i andre typer av det gitte selskapet under de vilkår som er spesifisert i selskapets charter. Forholdene er utviklet som forberedelse til utstedelse av disse aksjene.

Charteret til et selskap kan gi rett til å stemme på aksjer hvis de foretrukne aksjene blir konvertert til ordinære. Eieren av en slik foretrukket aksje har et antall stemmer som ikke overstiger antall stemmer på ordinære aksjer som den foretrukne andelen som tilhører ham kan konverteres.

Ikke-konvertible preferanseaksjer kan ikke byttes mot ordinære aksjer eller andre typer preferanseaksjer.

Til selskapets aksjepapirer som danner grunnlaget for moderne russisk marked verdipapirer inkluderer:

Obligasjoner;

Alternativer for utsteder.

Lager - dette er en aksjesikkerhet som sikrer rettighetene til sin eier (aksjonær) til å motta en del av overskuddet til et aksjeselskap i form av utbytte, til å delta i ledelsen av aksjeselskapet og til en del av eiendommen som er igjen etter likvidasjonen. En aksje er en registrert sikkerhet.

De viktigste funksjonene i handlingen:

1. Aksjer kan bare utstedes av aksjeselskaper. Andre personer har ikke rett til å utstede dem.

2. Aksjen gir eierne følgende rettigheter:

a) ikke-eiendomsrettigheter - deltakelse i ledelsen av et aksjeselskap og retten til å motta informasjon om dets aktiviteter;

b) eiendomsrett - et utbytte (del av overskuddet til et aksjeselskap mottatt av en aksjonær i fordelingen av overskuddet som er igjen etter skattlegging) og en likvidasjonskvote i tilfelle avslutningen av aksjeselskapet.

3. Tilstedeværelse av pålydende verdi - den opprinnelige prisen som en aksje ervervet av en aksjeeier i prosessen med å etablere et aksjeselskap. Pålydende av ordinære aksjer må være den samme.

Det er ingen krav til størrelse og prosedyre for å bestemme pålydende på aksjer i lovgivningen. Imidlertid er pålydende verdi av aksjer knyttet til parametrene til den autoriserte kapitalen. I følge art. 25. Federal Law "On Joint Stock Companies", den autoriserte kapitalen i et selskap består av pålydende av selskapets aksjer ervervet av aksjonærene. Den autoriserte kapitalen i et selskap bestemmer minimumsstørrelsen på selskapets eiendom som garanterer kreditorens interesser, og når et selskap blir stiftet, må alle dets aksjer plasseres blant grunnleggerne.

I art. 26. Den føderale loven "On Joint Stock Companies" fastslår størrelsen på et minimumsselskapskapital for et åpent aksjeselskap, som må være minst tusen ganger den minimumslønnen som ble etablert ved føderal lov på datoen for registrering av selskapet.

4. Aksjen har markeds- eller markedsverdi.

Markedsverdien av en aksje, eller kurs, er verdien av en handel som gjøres i markedet med en bestemt aksje på et bestemt tidspunkt. Aksjekursen er en ustabil verdi, den kan endre hver tatt en viss periode.

Hovedårsakene som bestemmer markedsverdien av aksjer er:

Rentevekst på innskudd i forretningsbanker. Hvis renten stiger, helles penger i bankene, og som et resultat avtar etterspørselen etter aksjer og markedsverdien synker;

Indikatorer på bransjer der det er investert. Disse indikatorene påvirker direkte forventet fortjeneste og som et resultat markedsverdien av aksjene.

Egne egenskaper ved selskapets utvikling: konkurranseevne, kredittverdighet, enkel sirkulasjon av aksjer på børsen.

Hensyn til minoritetsaksjonærenes rettigheter. I dette tilfellet kan markedsverdien av aksjer stige.

Aksjer klassifiseres etter følgende kriterier:

Etter kriterium - omfanget av eiernes rettigheter, aksjer er delt inn i:

- vanligkampanjer;

- preferanseaksjer.

Deres juridiske status er beskrevet i art. 31.32 i den føderale loven "Om aksjeselskaper". Hver ordinær aksje i selskapet gir aksjonæren - eieren samme omfang av rettigheter, nemlig eierne av ordinære aksjer i selskapet kan delta på generalforsamlingen med stemmerett i alle spørsmål om dets kompetanse, og har også rett til å motta utbytte, og i tilfelle avvikling av selskapet - retten til motta en del av eiendommen sin. Konvertering av ordinære aksjer til andre verdipapirer er ikke tillatt.

Aksjonærer - eiere av foretrukne aksjer i selskapet har som hovedregel ikke stemmerett på generalforsamlingen. Foretrukne aksjer i et selskap av samme type gir aksjonærer - deres eiere samme rettighetsomfang og har samme pålydende verdi.

Selskapets charter må bestemme størrelsen på utbyttet og (eller) verdien som betales ved avvikling av selskapet (likvidasjonsverdi) for foretrukne aksjer av hver type. Utbyttebeløpet og likvidasjonsverdien bestemmes som et fast beløp eller som en prosentandel av pålydende av foretrukne aksjer. Innehavere av preferanseaksjer som ikke er bestemt utbytte for, har rett til å motta utbytte på lik basis med innehavere av ordinære aksjer.

Selskapets pakt kan sørge for konvertering av preferanseaksjer av en bestemt type til ordinære aksjer eller preferanseaksjer av andre typer på forespørsel fra aksjonærer - deres eiere. Konvertering av foretrukne aksjer til obligasjoner og andre verdipapirer, med unntak av aksjer, er ikke tillatt.

Etter kriterium - status, aksjer er delt inn i:

- lagt utkampanjer;

- kunngjortkampanjer.

I henhold til bestemmelsene i art. 27 i den føderale loven "On Joint Stock Companies", plasserte aksjer er aksjer som kjøpes av aksjonærer.

Oppgitte aksjer er aksjer som selskapet har rett til å plassere i tillegg til de utestående aksjene. Deres antall, pålydende verdi, kategorier (typer) av aksjer må bestemmes av selskapets charter. I mangel av disse bestemmelsene i selskapets charter, har selskapet ikke rett til å plassere ytterligere (erklærte) aksjer.

Etter kriterium - fragmentering, aksjer er delt inn i:

- brøkkampanjer;

- hel kampanjer.

I samsvar med punkt 3. Kunst. 25 i den føderale loven "On Joint Stock Companies", er en brøkandel en aksje som gir eieren rettigheter sikret av en andel av den tilsvarende kategorien (typen) i et beløp som tilsvarer den delen av hele aksjen som den utgjør. Her oppretter lovgiveren en lukket liste over tilfeller når brøkandeler kan dannes:

Ved implementering forkjøpsrett for kjøp av aksjer solgt av en aksjonær i et lukket selskap;

Når du utøver forkjøpsretten til å kjøpe ytterligere aksjer;

I tilfelle konsolidering av aksjer, når aksjonærens erverv av hele antall aksjer er umulig.

Den andre grunnleggende aksjesikkerheten er en obligasjon.

Knytte bånd - dette er et verdipapir som garanterer eierens rett til å motta en obligasjon fra utstederen innen den periode som er angitt i den til pålydende eller annen eiendomsekvivalent. En obligasjon kan også sørge for at eieren har rett til å motta en fast prosentandel av obligasjonens pålydende eller andre eiendomsretter. Obligasjonsrente er rente og / eller rabatt.

Bedriftsobligasjoner tillater utstedere å motta de nødvendige investeringene for forretningsutvikling fra et ubegrenset antall personer og juridiske enheter. For investorer er bedriftsobligasjoner et av de finansielle instrumentene i aksjemarkedet som gjør det mulig for dem å transformere sine midlertidig gratis kontantressurser til eiendeler.

Obligasjoner gir selskaper tilgang til såkalte langsiktige penger, utenom banklån, og derved diversifiserer kildene til langsiktig finansiering av deres økonomiske vekst. I tillegg kan selskaper - utstedere av obligasjoner ikke ignorere det faktum at obligasjoner ikke gir eierne rett til å delta i selskapets saker.

Det russiske bedriftsobligasjonsmarkedet har en oppadgående trend. Så i 2013 tiltok russiske selskaper nesten 2 billioner. gni. ved å utstede obligasjoner. Dette er 34% mer enn i 2012. Imidlertid har de fleste russiske bedriftsobligasjoner, hovedsakelig på grunn av høy inflasjon, en kort løpetid, i gjennomsnitt halvannet til to år. Volumet i det russiske verdipapirmarkedet er også lite: 2 billioner. gni. på nye plasseringer, mot over 40 billioner. rub., tilgjengelig for vårt banksystem. Derfor konkluderer eksperter med at den økonomiske situasjonen stabiliserer seg, vil markedet for bedriftsobligasjoner i Russland fortsette å vokse.

Bedriftsobligasjoner klassifiseres etter følgende kriterier:

1. For formålet med obligasjonslånet bedriftsobligasjoner er delt inn i:

Obligasjoner utstedt å finansiere nye investeringsprosjekter;

- obligasjoner utstedt å refinansiere utstederens gjeld;

- obligasjoner utstedt å finansiere aktiviteter som ikke er relatert til produksjonsaktiviteter utsteder.

2. Etter kriterium - sirkulasjonsperiode:

- kortsiktig -opptil 5 år gammel;

- mellomlang sikt -fra 5 til 15 år gammel;

- langsiktig -over 15 år.

3. Etter kriterium - mulighet for konvertering:

- ukonvertibelbedriftsobligasjoner;

- cabrioletbedriftsobligasjoner.

4. Etter kriterium - tilbakebetalingsprosedyre bedriftsobligasjoner er delt inn i:

- med en engangs modenhet;

- med modenhet etter serie.

5. Etter kriterium - sikring, loven er tildelt:

Bedriftsobligasjoner med sikkerhet;

- bedriftsobligasjoner uten sikkerhet.

I samsvar med bestemmelsen i art. 27.2. Av den føderale loven "På verdipapirmarkedet" blir obligasjoner anerkjent som sikrede obligasjoner, og oppfyllelsen av forpliktelser som helt eller delvis er sikret med pant, kaution, bankgaranti, stats- eller kommunegaranti.

Den tredje selskapets aksjesikkerhet er utstederens valg.

Utstederopsjon -dette er en registrert aksjesikkerhet som sikrer rett, men ikke forpliktelsen, til eieren til å kjøpe innen den perioden som er angitt i den, og / eller når forekomsten er spesifisert i den, et visst antall aksjer i utstederen av en slik opsjon til prisen spesifisert i utstederens opsjon.

I verdens- og innenlands praksis har verdipapirer - utstederens opsjoner - vist seg å være finansielle instrumenter for å tiltrekke seg kvalifisert ledelse og motivere deres effektive aktiviteter. Faktum er at vellykket utvikling selskap i moderne forhold avhenger i stor grad av graden av profesjonalitet og motivasjon hos mennesker som er involvert i ledelsen. Ledernes - ledernes evne til effektivt å organisere virksomheten i selskapet og oppnå de oppsatte strategiske målene har en betydelig innvirkning på dets økonomiske ytelse og kapitaliseringsnivå.

Utstederens opsjon gir ledere - ledere rett til å tilbakekjøpe et bestemt antall aksjer i selskapet etter en viss periode til en pris som ble satt ved begynnelsen av programmet.

Siden en vellykket utvikling av et selskap påvirker markedsverdien av aksjene betydelig, i den grad bruken av det aktuelle finansielle instrumentet tillater å kombinere den motiverende effekten av de vesentlige fordelene mottatt av ledere - ledere, opsjonsinnehavere som har mulighet til å kjøpe aksjer til en pris som er lavere enn markedsprisen på grunn av en økning i markedsverdien av selskapets aksjer, med aksjonærers interesser - grunnleggere av selskapet.

For eksempel, ifølge den mottatte opsjonen, har topplederen på 5 år rett til å kjøpe selskapets aksjer til den pris som er avtalt i opsjonen til et gitt tidspunkt - 200 rubler. Hvis aksjene i en bestemt periode stiger i pris (for eksempel fra 200 rubler til 300 rubler), vil lederen være i stand til å utøve sin opsjon - kjøpe aksjer til 200 rubler, og umiddelbart selge dem på markedet for 300 rubler. Det økonomiske incentivet i form av et alternativ holder mange toppledere i selskapene sine, og tvinger dem til å arbeide med større effektivitet. Det er også en åpenbar fordel for grunnleggerne av selskapet, fordi selskapets kapitalisering for denne typen aksjer har økt med 100 rubler per aksje.

Den juridiske statusen til utstederens opsjon, regulert av føderal lov "On the Securities Market", gjør det mulig å skille mellom to typer opsjoner:

- som haster;

- haster under faste forhold.

I det første tilfellet er kjøp av et verdipapir knyttet til starten av en forhåndsbestemt kalenderdato, som garanterer arbeidstakeren retten til å kjøpe aksjer i selskaper. Dette alternativet er primært rettet mot å tiltrekke seg en høyt kvalifisert toppsjef.

Den andre typen opsjoner gir fortsatt ikke eieren hundre prosent garanti for kjøp av aksjer. Faktum er at dette alternativet foreskriver at selskapet aksepterer å selge sine aksjer bare når forholdene er gunstige for det. For eksempel øke salget, forbedre økonomiske indikatorer før visse parametere, eller implementeringen av et bestemt prosjekt. Derfor er begrepet alternativ under forholdene først og fremst rettet mot å motivere det effektive arbeidet til toppledere.

Utstederens opsjon tilhører kategorien avledede verdipapirer, siden den sertifiserer eiers rett til å kjøpe andre verdipapirer - aksjer. Opsjonen utøves ved å konvertere den til aksjer på forespørsel fra opsjonseieren. Hvis eieren av opsjonen ikke benytter seg av sin rett til å kjøpe aksjene i utstederen på den måten og vilkår som er fastsatt i beslutningen om utstedelse av verdipapirer, blir slike opsjoner kansellert, og opsjonene betalt av eieren av opsjonen. penger refunderes ikke.

I henhold til kravene i art. 2 i den føderale loven "På verdipapirmarkedet", avgjøres beslutninger om plassering av utsteders opsjoner og prosedyren for plassering i samsvar med reglene for plassering av verdipapirer som kan konverteres til aksjer fastsatt av føderal lov. For øyeblikket er slike regler etablert av føderale lover "On Joint Stock Companies" og "On the Securities Market", "Regulations on Securities Issue Standards, prosedyren for statsregistrering av en emisjon (tilleggsemisjon) av emissive securities, state registrering av rapporter om resultatene av emisjonen (tilleggsemisjon) ) utstedelsesgrad av verdipapirer og registrering av verdipapirprospekter "godkjent av Bank of Russia 11. august 2014 N 428-P. Dermed har ikke utsteder rett til å plassere utstederens opsjoner hvis antallet autoriserte aksjer i utstederen er mindre enn antall aksjer, retten til å kjøpe som er gitt av slike opsjoner.

Antall aksjer i en bestemt kategori (type), hvor kjøpsretten er gitt av utstederens opsjoner, kan ikke overstige 5 prosent av aksjene i denne kategorien (typen) plassert på datoen for innlevering av dokumenter for statsregistrering av utstederens opsjonsemisjon.

Plasseringen av utstederens opsjoner er bare mulig etter full betaling av aksjeselskapets autoriserte kapital.

Prisen på utstederens opsjon i et lukket abonnement bestemmes i beslutningen om å utstede opsjonen. I noen tilfeller utsteders opsjoner utstedt av selskapet som gratis app når den selger sine foretrukne aksjer.

Prisen på en utsteders opsjon i et børsnotering i aksjemarkedet bestemmes på samme måte som prisen på annen aksjepapir. Markedsverdien av utstederens opsjon avhenger på den ene siden av forskjellen som eksisterer på hvert tidspunkt mellom markedsprisen på den underliggende aksjen og dens pris fast i utstederens opsjon. På den annen side, på tiden som gjenstår til utsteders opsjon utløper, eller på investorenes forventninger til dynamikken i markedsprisen på den underliggende aksjen i fremtiden.

Opsjonsprogrammer begynte å utvikle seg og brukes i Russland relativt nylig. For tiden brukes de av slike selskaper som SITRONICS, RusHydro, Polymetal, VimpelCom, MTS og andre.